家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)成熟否二

　針對(duì)這個(gè)拷問(wèn)，我們可以先來(lái)討論其他四個(gè)小問(wèn)題，藉此回答“當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟”這個(gè)問(wèn)題。

　　問(wèn)題一：市場(chǎng)持續(xù)慘淡，企業(yè)能否穩(wěn)定盈利?

　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)證劵法》要求，申請(qǐng)上市的企業(yè)必須連續(xù)三年盈利，三年凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)3千萬(wàn)人民幣;而且最近一財(cái)年末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%，最近一財(cái)年末凈資產(chǎn)不少于2千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。

　　如果單從這兩個(gè)條件看，相信大部分家具企業(yè)早已滿足這個(gè)上市要求。2010年以前，家具業(yè)一直處于暴利增長(zhǎng)的快速發(fā)展時(shí)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)家具產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)而上，實(shí)現(xiàn)了11.4%的增長(zhǎng)，全行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到了6500億元，不少家具企業(yè)年產(chǎn)值猛增到數(shù)億元。這或許是當(dāng)前家具企業(yè)瘋狂謀求上市的原因之一。

　　然而，市場(chǎng)瞬間風(fēng)云劇變。2010年下半年以來(lái)，隨著國(guó)外出口市場(chǎng)頻頻受阻、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策越發(fā)嚴(yán)厲以及原材料價(jià)格不斷攀升的影響，家具業(yè)直接由春天進(jìn)入冬天。據(jù)了解，同比去年，今年家具企業(yè)的營(yíng)業(yè)額幾乎全線下滑，特別是主營(yíng)歐美古典家具的企業(yè)下滑幅度達(dá)50%以上，即使是有實(shí)力有規(guī)模的龍頭企業(yè)，如果能夠同比持平也已經(jīng)非常不錯(cuò)了。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)測(cè)，今年只是冬天的開始，明后兩年形勢(shì)會(huì)更加嚴(yán)峻，家具企業(yè)將會(huì)面臨更大的生存挑戰(zhàn)。

　　由此看來(lái)，企業(yè)能否穩(wěn)定盈利仍然有待考驗(yàn)，這也給計(jì)劃未來(lái)三年上市的企業(yè)增加了更多疑問(wèn)。

　　問(wèn)題二：股市低迷，企業(yè)上市能否如愿融資?

　　行業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)了解，接下來(lái)考慮股市環(huán)境問(wèn)題。通常企業(yè)上市有兩個(gè)目的：融資發(fā)展與擴(kuò)大品牌影響力。其中，融資發(fā)展是企業(yè)上市最主要的目的，通過(guò)股票發(fā)行，公開募集資本，用于擴(kuò)大項(xiàng)目建設(shè)、渠道建設(shè)與品牌建設(shè)等方面，從而謀求更廣闊的發(fā)展空間。

　　然而，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外股市風(fēng)云凝重，從歐洲債務(wù)危機(jī)到希臘債務(wù)危機(jī)，再到仍在劇烈變動(dòng)的美元債務(wù)危機(jī)，全球股市遭遇連環(huán)波動(dòng)，致使股民投資欲望收縮。據(jù)了解，從美元債務(wù)危機(jī)爆發(fā)至今，美股暴跌連連，A股也未能幸免，接連遭受重?fù)簟?jù)《財(cái)商》聯(lián)合騰訊財(cái)經(jīng)于八月初發(fā)起的關(guān)于“大盤還會(huì)跌嗎”的調(diào)查結(jié)果顯示：68.36%的投資者在這輪暴跌中損失超過(guò)10%;57.31%的投資者覺得大盤還會(huì)繼續(xù)下跌。

　　面對(duì)這種股市低迷的行情與股民投資全線收縮的情況，資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)尚淺的家具企業(yè)此時(shí)入市真能如愿融資嗎?相信很多家具人心里都沒有譜，但可以肯定的是在資本市場(chǎng)里如果稍不小心就可能萬(wàn)劫不復(fù)。

　　上述從大股市環(huán)境而論，現(xiàn)在回歸討論家具領(lǐng)域的股市行情。

　　從已經(jīng)成功上市的家具企業(yè)看，家具企業(yè)在資本市場(chǎng)上的運(yùn)營(yíng)狀況一直不突出。比如，興利控股于2009年6月在香港證券交易所主板上市時(shí)，每股發(fā)行價(jià)僅為1.02港元，最終募得1億多元有效資金;而早在03年就上市的皇朝家私，目前平均股價(jià)大約就是2.691元。究其原因，除了市場(chǎng)環(huán)境不成熟外，最重要的原因還是家具企業(yè)規(guī)模不夠大，渠道網(wǎng)絡(luò)不夠成熟，以及經(jīng)營(yíng)管理不完善等。

　　再看同為制造企業(yè)的“百麗國(guó)際”，目前每股已達(dá)9.38元，上市融資86億港元，這主要是得益于百麗在中國(guó)大陸擁有6090間自營(yíng)零售店。在此反問(wèn)一句：同為制造業(yè)的家具企業(yè)有哪一家能夠擁有6090間自營(yíng)零售店的? 

問(wèn)題三：企業(yè)能否做到管理、財(cái)務(wù)公開透明?

　　討論完行業(yè)市場(chǎng)情況與股市情況，最終應(yīng)該回到企業(yè)本身的發(fā)展情況。

　　上市是一種公眾模式，企業(yè)上市后不再是某一個(gè)人或者某幾個(gè)人的企業(yè)，而是公眾的企業(yè)，企業(yè)的任何行為都帶有著某種社會(huì)效應(yīng)。所以，企業(yè)有上市融資的權(quán)利，相應(yīng)地也有公開財(cái)務(wù)信息、重大變更事件等接受社會(huì)監(jiān)督的義務(wù)。

　　那么，目前的家具企業(yè)能否有效做到管理透明、財(cái)務(wù)公開?

　　熟知家具行業(yè)的人都知道，雖然家具業(yè)發(fā)展了三十多年，但是家具企業(yè)一直維持著粗糙的工廠管理模式：比如什么事都由老板說(shuō)了算，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃;企業(yè)有兩本賬本，一本是給稅務(wù)機(jī)關(guān)看的，一本是老板自己留著的。毫無(wú)疑問(wèn)，這種粗糙的管理模式是家具企業(yè)謀求上市的最大阻礙。

　　于是為了謀求上市，很多家具企業(yè)紛紛進(jìn)行股份制改革，然而改革過(guò)程卻快速而倉(cāng)促，改革成效可想而知。從表面看，設(shè)立股份公司章程、成立董事會(huì)、完善財(cái)務(wù)制度、聘請(qǐng)律師顧問(wèn)等樣樣程序都做得規(guī)規(guī)范范，但是實(shí)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)卻始終跟不上制度，這將是最致命的打擊，例如曾經(jīng)的光明家具就是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)問(wèn)題破產(chǎn)倒閉。

　　時(shí)光荏苒，如今光明家具又重組站起來(lái)了，家具行業(yè)再度掀起上市熱潮。在這里，筆者不得不提醒家具企業(yè)：謹(jǐn)記光明家具的前車之鑒，完善自身的經(jīng)營(yíng)體制，包括管理規(guī)范制度、財(cái)務(wù)公開制度等，屆時(shí)再來(lái)謀求上市也不遲。

　　問(wèn)題四：企業(yè)能否承受資本對(duì)賭之傷?

　　再來(lái)就是對(duì)企業(yè)駕馭資本能力的拷問(wèn)。資本的涌入是當(dāng)前家具企業(yè)上市熱的推手之一，然而資本從來(lái)不是天使，它可能幫助企業(yè)成功上市也可能將企業(yè)推向地獄之門。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前家具業(yè)的投機(jī)心態(tài)還很重，因此很多進(jìn)入家具企業(yè)的資本也是偏向投機(jī)類的資本，這對(duì)家具業(yè)來(lái)說(shuō)并不是好事。據(jù)了解，目前有某些家具企業(yè)與風(fēng)投基金簽訂了一種對(duì)賭協(xié)議，比如企業(yè)上市后能夠達(dá)到15%的增長(zhǎng)率，風(fēng)投就獎(jiǎng)勵(lì)5%股份;如果不能完成15%的增長(zhǎng)率，企業(yè)可能就要讓出10%或者10%以上的股份。此外，與風(fēng)投簽訂的還有上市時(shí)間、盈利率等一系列相關(guān)要求。

　　這種不公平的對(duì)賭協(xié)議讓企業(yè)隨時(shí)隨地都有跌入萬(wàn)丈深淵的危險(xiǎn)。即使企業(yè)順利上市了，風(fēng)投也可以在海撈一筆后瞬間抽身。資本是一個(gè)變幻莫測(cè)的魔鬼，資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足的家具企業(yè)還不是它的對(duì)手。

　　因此面對(duì)資本瘋狂，企業(yè)必須三思而后行。

　　最后回歸到“當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟”這個(gè)中心問(wèn)題上，前面四個(gè)小問(wèn)題的討論對(duì)這個(gè)中心問(wèn)題進(jìn)行了層層剖析。對(duì)于當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟，不能籠統(tǒng)地回答“成熟了”或者“不成熟”，企業(yè)必須實(shí)事求是考察市場(chǎng)時(shí)機(jī)與自身時(shí)機(jī)是否同時(shí)成熟，就總體而言，當(dāng)前并不是家具業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)，家具企業(yè)應(yīng)洗去浮躁，沉下心來(lái)苦練內(nèi)功