家居資訊：家具企業上市是否成熟
回顧上半年，一大批家具企業紛紛將密謀已久的上市計劃公開提上日程，加快了上市步伐。例如，酷漫居在其“新商業模式分享會”上宣布了三年上市愿景：2011年打造數量足夠的門店渠道，2012年遞交上市申請資料，爭取2013年在創業板上市；歐派家居董事長姚良松也曾公開表示，其公司已經著手準備上市，計劃三年內爭取成功上市，他坦言“我今年快47了，爭取在50歲之前上市”； 喜夢寶很早就與咨詢公司合作，做組織架構、整個公司愿景、任務目標等的方面的規劃，目的就是為了上市，按其未來計劃爭取三年內即2013年內上市。
問題一：市場持續慘淡，企業能否穩定盈利？
根據《中華人民共和國證劵法》要求，申請上市的企業必須連續三年盈利，三年凈利潤累計超過3千萬人民幣；而且最近一財年末無形資產占凈資產的比例不高于20%，最近一財年末凈資產不少于2千萬元，且不存在未彌補虧損。如果單從這兩個條件看，相信大部分家具企業早已滿足這個上市要求。2010年以前，家具業一直處于暴利增長的快速發展時期。據統計，2009年中國家具產業逆勢而上，實現了11.4%的增長，全行業總產值達到了6500億元，不少家具企業年產值猛增到數億元。這或許是當前家具企業瘋狂謀求上市的原因之一。然而，市場瞬間風云劇變。2010年下半年以來，隨著國外出口市場頻頻受阻、國內房地產調控政策越發嚴厲以及原材料價格不斷攀升的影響，家具業直接由春天進入冬天。據了解，同比去年，今年家具企業的營業額幾乎全線下滑，特別是主營歐美古典家具的企業下滑幅度達50%以上，即使是有實力有規模的龍頭企業，如果能夠同比持平也已經非常不錯了。業內人士普遍預測，今年只是冬天的開始，明后兩年形勢會更加嚴峻，家具企業將會面臨更大的生存挑戰。
由此看來，企業能否穩定盈利仍然有待考驗，這也給計劃未來三年上市的企業增加了更多疑問。
問題二：股市低迷，企業上市能否如愿融資？
行業市場已經了解，接下來考慮股市環境問題。通常企業上市有兩個目的：融資發展與擴大品牌影響力。其中，融資發展是企業上市最主要的目的，通過股票發行，公開募集資本，用于擴大項目建設、渠道建設與品牌建設等方面，從而謀求更廣闊的發展空間。
然而，當前國內外股市風云凝重，從歐洲債務危機到希臘債務危機，再到仍在劇烈變動的美元債務危機，全球股市遭遇連環波動，致使股民投資欲望收縮。據了解，從美元債務危機爆發至今，美股暴跌連連，A股也未能幸免，接連遭受重擊。據《財商》聯合騰訊財經于八月初發起的關于“大盤還會跌嗎”的調查結果顯示：68.36%的投資者在這輪暴跌中損失超過10%；57.31%的投資者覺得大盤還會繼續下跌。
面對這種股市低迷的行情與股民投資全線收縮的情況，資本運營經驗尚淺的家具企業此時入市真能如愿融資嗎？相信很多家具人心里都沒有譜，但可以肯定的是在資本市場里如果稍不小心就可能萬劫不復。從已經成功上市的家具企業看，家具企業在資本市場上的運營狀況一直不突出。比如，興利控股于2009年6月在香港證券交易所主板上市時，每股發行價僅為1.02港元，最終募得1億多元有效資金；而早在03年就上市的皇朝家私，目前平均股價大約就是2.691元。究其原因，除了市場環境不成熟外，最重要的原因還是家具企業規模不夠大，渠道網絡不夠成熟，以及經營管理不完善等再看同為制造企業的“百麗國際”，目前每股已達9.38元，上市融資86億港元，這主要是得益于百麗在中國大陸擁有6090間自營零售店。在此反問一句：同為制造業的家具企業有哪一家能夠擁有6090間自營零售店的？
問題三：企業能否做到管理、財務公開透明？
討論完行業市場情況與股市情況，最終應該回到企業本身的發展情況。
上市是一種公眾模式，企業上市后不再是某一個人或者某幾個人的企業，而是公眾的企業，企業的任何行為都帶有著某種社會效應。所以，企業有上市融資的權利，相應地也有公開財務信息、重大變更事件等接受社會監督的義務。
那么，目前的家具企業能否有效做到管理透明、財務公開？熟知家具行業的人都知道，雖然家具業發展了三十多年，但是家具企業一直維持著粗糙的工廠管理模式：比如什么事都由老板說了算，缺乏長遠發展規劃；企業有兩本賬本，一本是給稅務機關看的，一本是老板自己留著的。毫無疑問，這種粗糙的管理模式是家具企業謀求上市的最大阻礙。于是為了謀求上市，很多家具企業紛紛進行股份制改革，然而改革過程卻快速而倉促，改革成效可想而知。從表面看，設立股份公司章程、成立董事會、完善財務制度、聘請律師顧問等樣樣程序都做得規規范范，但是實質的經營卻始終跟不上制度，這將是最致命的打擊，例如曾經的光明家具就是因為企業內部財務問題破產倒閉。時光荏苒，如今光明家具又重組站起來了，家具行業再度掀起上市熱潮。在這里，筆者不得不提醒家具企業：謹記光明家具的前車之鑒，完善自身的經營體制，包括管理規范制度、財務公開制度等，屆時再來謀求上市也不遲。
問題四：企業能否承受資本對賭之傷？
再來就是對企業駕馭資本能力的拷問。資本的涌入是當前家具企業上市熱的推手之一，然而資本從來不是天使，它可能幫助企業成功上市也可能將企業推向地獄之門。業內人士普遍認為，當前家具業的投機心態還很重，因此很多進入家具企業的資本也是偏向投機類的資本，這對家具業來說并不是好事。據了解，目前有某些家具企業與風投基金簽訂了一種對賭協議，比如企業上市后能夠達到15%的增長率，風投就獎勵5%股份；如果不能完成15%的增長率，企業可能就要讓出10%或者10%以上的股份。此外，與風投簽訂的還有上市時間、盈利率等一系列相關要求。
這種不公平的對賭協議讓企業隨時隨地都有跌入萬丈深淵的危險。即使企業順利上市了，風投也可以在海撈一筆后瞬間抽身。資本是一個變幻莫測的魔鬼，資本運營經驗不足的家具企業還不是它的對手。最后回歸到“當前家具企業上市時機是否成熟”這個中心問題上，前面四個小問題的討論對這個中心問題進行了層層剖析。對于當前家具企業上市時機是否成熟，不能籠統地回答“成熟了”或者“不成熟”，企業必須實事求是考察市場時機與自身時機是否同時成熟，就總體而言，當前并不是家具業進軍資本市場的合適時機，家具企業應洗去浮躁，沉下心來苦練內功。
